فرصت بازار سرمايه
حميد ميرمعيني
شاخص بورس طي معاملات روز گذشته افزايش چشمگيري داشته است كه مي‌تواند خبر از ارتقاي بازار سرمايه بدهد ولي دلايل اين افزايش در شاخص با دلايل رشد آن در شرايط عادي بازار، متفاوت است. در هر دوره‌اي متناسب با شرايط حاكم، يكسري مولفه مهم وجود دارند كه مي‌توانند قدرت اثرگذاري بالاتري بر بازار داشته باشند لذا هميشه وزن عوامل مختلف يكسان نيست و بسته به شرايط موجود تغيير مي‌كند. در شرايط كنوني افزايش ارزش در بازار سرمايه پيش از هر تحليلي نشان مي‌دهد كه بازار در شرايط عادي به سر نمي‌برد، چرا كه اگر در يك حالت عادي بوديم نبايد تغيير چشمگيري در بازار به وجود مي‌آمد. حال مي‌بينيم كه رشد شاخص‌ها روندي صعودي به خود گرفته است. رشد يكباره شاخص معاملات در بازار سرمايه مي‌تواند دلايل مختلفي داشته باشد؛ اولين عامل بحث افزايش تورم است كه مسلما متناسب با افزايش تورم درآمدها و ...
ارزش سهام شركت‌ها نيز افزايش مي‌يابد. دومين مورد افزايش قيمت دلار است. طي ماه‌ها و هفته‌هاي گذشته قيمت دلار روندي صعودي داشته است بنابراين انتظار براين است كه شركت‌هاي صادركننده افزايش ارزش سهام داشته باشند و سهم آنها باارزش‌تر شود. سومين دليل نيز جا ماندن بازار سرمايه از ديگر بازارها است. طي ماه‌ها و هفته‌هاي گذشته، بازارهاي سكه و طلا، مسكن، دلار و حتي خودرو افزايش بازدهي بالايي داشته‌اند ولي بازار سرمايه از اين افزايش‌ها به دور مانده بود، در نتيجه به دليل اينكه بازدهي بازارها تمايل به برابري دارد، شكاف ايجاد شده بين بازدهي بازارها، طي روزهاي گذشته خود را در افزايش شاخص بازار سرمايه نشان داد. البته مصاحبه آقاي نوبخت در گفت‌وگوي ويژه خبري سه‌شنبه گذشته مبني بر دعوت مردم براي مشاركت بيشتر به بازار سرمايه نيز خود عاملي بود براي حركت منابع خرد به اين بازار، بنابراين اين موضوع نيز با افزايش تقاضا در بازار سرمايه در جهت افزايش شاخص‌ها عمل كرد. با توجه به بازدهي ساير بازارها، انتظار بر اين است كه روند افزايشي حاكم بر بازار سرمايه همچنان تداوم و در حدود 20 تا 25 درصد بازدهي داشته باشد. در اين بين شركت‌هايي كه محصولات‌شان تحت نظر تعزيرات حكومتي است، كمتر تحت تاثير قرار مي‌گيرند ولي آنهايي كه از تغييرات قيمت دلار و تورم منتفع مي‌شوند و شرايط تحريم هم كمتر متضررشان مي‌كند، نسبت به ديگر شركت‌ها، رشد بالاتري خواهند داشت. نكته حائز اهميت اين است كه اين رشد سيگنال مناسبي براي اقتصاد نيست افزايش تورم به هنگامي كه سطح درآمد مردم بيشتر نشده است، اقتصاد كشور را با محدوديت‌هايي در آينده مواجه خواهد كرد. اين افزايش تورم در آينده كاهش مصرف و تقاضا را به دنبال خواهد داشت. دليل تورم نيز ناشي از افزايش تقاضاي عمومي جامعه نيست بلكه به دليل رشد نقدينگي است كه در گذشته صورت گرفته است. خاصيت بازار سرمايه اين است كه حباب ايجاد شده در آن به بخش‌هاي اقتصادي ضربه نمي‌زند كه اين درست برخلاف ساير بازارها است. البته افزايش‌ها مقطعي است و اگر برنامه‌اي براي آن وجود نداشته باشد، شاهد كاهش شاخص‌ها خواهيم بود. تصميم‌گيري‌هاي اقتصادي صورت گرفته در بازار سرمايه، موثر نبوده است. نقش بازار سرمايه همواره از سوي كارشناسان مورد تاكيد واقع شده ولي از سوي نهاد سياستگذار بدان توجهي نشده است. كارشناس بازار سرمايه